近日，國務院發(fā)布《關于做好自由貿(mào)易試驗區(qū)第六批改革試點經(jīng)驗復制推廣工作的通知》（下稱《通知》），共有37項改革試點經(jīng)驗復制推廣，知識產(chǎn)權證券化位列其中。

《通知》指出，依托上海、深圳證券交易所構建知識產(chǎn)權證券化交易體系。根據(jù)知識產(chǎn)權數(shù)量、公司資產(chǎn)規(guī)模、利潤水平、行業(yè)領先度等因素選取標的企業(yè)。對基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流的質(zhì)量、穩(wěn)定性、權屬狀況嚴格把關，試行將知識產(chǎn)權相關債權資產(chǎn)實現(xiàn)真實出售。

有專家指出，經(jīng)過一年多實踐，我國已經(jīng)探索了比較成熟的知識產(chǎn)權證券化模式，但在復制推廣時，如何破解制度、政策、市場環(huán)境等各方面存在的難題，需要參與各方齊發(fā)力，共努力。

改革試點攢經(jīng)驗

回顧過去，知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品積累了哪些可復制推廣的經(jīng)驗？

2018年12月，我國知識產(chǎn)權證券化實現(xiàn)零的突破，“奇藝世紀知識產(chǎn)權供應鏈金融資產(chǎn)支持專項計劃”和“第一創(chuàng)業(yè)—文科租賃一期資產(chǎn)支持專項計劃”分別在上海證券交易所、深圳證券交易所獲批。知識產(chǎn)權正式開啟了證券化之路。

“破冰”之后，知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品如雨后春筍般涌現(xiàn)出來，多款產(chǎn)品紛紛上市，成為企業(yè)知識產(chǎn)權“變現(xiàn)”的有效途徑，緩解了很多科技型中小企業(yè)的融資難題。

“目前的知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品可以總結為3種模式，即融資租賃資產(chǎn)支持證券模式、供應鏈資產(chǎn)支持證券模式、基于專利許可費應收債權模式?！敝心县斀?jīng)政法大學知識產(chǎn)權研究中心教授、博士生導師戚建剛在接受中國知識產(chǎn)權報記者采訪時介紹。

在實踐中，上述3種模式各有千秋，并總結出一套可復制推廣的經(jīng)驗。戚建剛舉例說，在知識產(chǎn)權證券化項目中，兩個流程非常重要，一是知識產(chǎn)權證券化掛牌條件確認與發(fā)行設立流程，包括提交申請材料、受理申請、審議和反饋、審議會確認、備案、后續(xù)信息披露等；二是知識產(chǎn)權證券化交易流程，其中包括創(chuàng)建知識產(chǎn)權資產(chǎn)池、轉移知識產(chǎn)權資產(chǎn)池至特殊目的機構（SPV）、完善交易結構、知識產(chǎn)權價值評估、信用增級、發(fā)行評級、發(fā)行證券和后續(xù)管理。上述流程為后續(xù)知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品發(fā)行提供了可供參考借鑒的寶貴經(jīng)驗。

北京中金浩資產(chǎn)評估公司總經(jīng)理兼首席評估師馬新明在接受本報記者采訪時介紹：“縱觀已有知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品，其投資風險一般低于知識產(chǎn)權質(zhì)押融資項目風險，且底層資產(chǎn)可以是知識產(chǎn)權衍生債權或收益權，不一定是知識產(chǎn)權本身。”

復制推廣見真章

展望未來，知識產(chǎn)權證券化模式該如何復制推廣？

興業(yè)證券股份有限公司大灣區(qū)事業(yè)部總經(jīng)理金瑋向本報記者介紹：“知識產(chǎn)權證券化的復制推廣面臨兩大難題，一是證券化的底層資產(chǎn)不夠豐富；二是證券化產(chǎn)品發(fā)行的增信主體或發(fā)行主體需要更多高信用等級的主體參與進來，加大知識產(chǎn)權運營力度?！?/p>

在馬新明看來，目前知識產(chǎn)權證券化的復制推廣難度還體現(xiàn)在項目組織、交易架構設計、稅負安排、知識產(chǎn)權事務辦理等多個層面。

“政府部門應積極完善相關制度，加快出臺知識產(chǎn)權證券化相關補貼政策、稅收優(yōu)惠政策等。同時，我國還應推進各類知識產(chǎn)權交易形式和金融工具有效結合，引入具有知識產(chǎn)權、金融跨領域服務能力的專業(yè)機構作為項目總協(xié)調(diào)部門，促使知識產(chǎn)權證券化參與各方盡快形成合力?！瘪R新明建議。

面對知識產(chǎn)權證券化如何復制推廣的問題，戚建剛拋出“五連問”：如何評估知識產(chǎn)權價值、如何確保基礎資產(chǎn)可預期現(xiàn)金收入流量的穩(wěn)定性、如何降低知識產(chǎn)權證券化的稅費成本、如何增強知識產(chǎn)權證券化產(chǎn)品的信用等級、如何防止各類風險。

難度不止如此，地方政府在復制推廣知識產(chǎn)權證券化模式時還面臨企業(yè)基礎和產(chǎn)業(yè)基礎薄弱、知識產(chǎn)權實力不雄厚、市場基礎不扎實等難題。比如，知識產(chǎn)權證券化需要創(chuàng)新型企業(yè)和高新技術產(chǎn)業(yè)的支撐，如果該類企業(yè)和產(chǎn)業(yè)薄弱，沒有足夠的知識產(chǎn)權作為支撐，知識產(chǎn)權證券化很難復制推廣。

“我國應大力發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)，培育知識密集型企業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)轉型升級，提升知識產(chǎn)權實力，為知識產(chǎn)權證券化復制推廣提供‘土壤’；同時，積極培育和發(fā)展知識產(chǎn)權服務企業(yè)，比如知識產(chǎn)權價值評估機構、基礎資產(chǎn)信用評級機構、會計及稅務服務機構等?！逼萁▌偨ㄗh，我國應提升金融服務能力，并健全“嚴保護、大保護、快保護、同保護”知識產(chǎn)權保護體系，從而優(yōu)化知識產(chǎn)權投融資的市場環(huán)境，為知識產(chǎn)權證券化復制推廣奠定基礎。